玲珑轮胎(601966):轮胎产品量价齐升,静待塞尔维亚基地扭亏

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入118.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润8.5亿元，同比下降7.7%。2、2025Q2实现营业总收入61.2亿元，同比增长14.6%，环比增长7.3%；归母净利润5.1亿元，同比增长6.1%，环比增长50.9%。3、2025H1轮胎销量4439万条，同比增长11.2%；2025Q2销量2298万条，同比增长9.8%，环比增长7.3%。4、轮胎销售收入同比增长15.58%，产品单条价格同比提升5.24%。5、原材料价格指数2025Q2平均值112.8，环比下降14.2%，预计2025Q3成本下降将带来正面影响。6、泰国子公司营收21.2亿元，同比增长5%；塞尔维亚工厂营收11.8亿元，同比增长148.1%，净利润-1.26亿元。7、公司启动巴西投资建设项目，深化全球化布局。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为16.7亿元、20.4亿元、24.7亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍。维持“增持-B”评级。

#风险提示：主要原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动等风险。

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