广联达(002410):核心业务回暖,AI赋能业务打造成长新动能-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入27.84亿元，同比下降5.23%；实现归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长23.65%；扣除非经常性损益的净利润2.14亿元，同比增长22.67%。2、数字成本业务收入同比减少7.06%，主要由于前期签订云合同分期结转的收入减少所致，但第二季度新签云合同降幅已明显收窄。3、公司盈利能力提升，整体毛利率同比提升1.11个百分点至87.79%；管理费用同比下降13.11%。4、数字施工业务实现营业收入3.12亿元，同比增长8.21%，第二季度收入同比增长19.49%，毛利率大幅提升26.03个百分点至52.01%。5、数字成本业务中指标网、成本测算等数据类产品收入增速超过30%。6、基建领域公路算量产品在AI赋能下实现收入同比增长68.49%。7、海外业务实现收入1.16亿元，同比增长9.62%，第二季度收入同比增长21.62%。8、AI直接带来的合同金额超4000万元，AI服务调用量超4000万次，模型服务消费达143亿Tokens。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.49亿元、6.63亿元、8.35亿元，对应PE分别为57倍、38倍、30倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业需求端景气度波动；AI等新技术路径存在不确定性。