迈威生物(688062):创新品种快速推进,BD业务获实质性突破

#核心观点：1、2025年上半年总收入1.01亿元，净利润-5.51亿元，研发投入3.92亿元。2、核心管线Nectin-4 ADC（9MW2821）针对多个适应症正在开展多项临床研究，包括多项III期和II期临床试验。3、B7H3 ADC（7MW3711）获FDA授予“孤儿药资格认定”用于治疗小细胞肺癌。4、CDH17 ADC (7MW4911)获FDA许可开展I/II期研究。5、9MW3811（靶向IL-11单抗）已递交病理性瘢痕适应症的临床试验申请，有望于2025年年底前启动II期临床试验。6、9MW1911（靶向ST2单抗）正在推进临床II期研究，有望于2026年底启动III期临床研究。7、与CALICO公司就IL-11靶向治疗签署独家许可协议，合同金额包括首付款2,500万美元，合计最高达5.71亿美元的里程碑付款及特许权使用费。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为6.13/10.30/17.95亿元。维持公司“买入”评级。

#风险提示：候选药物研发不及预期的风险；相关技术迭代的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的风险。

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