瑞迈特(301367):营收增长季度环比提速,海外市场驱动成长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；归母净利润1.31亿元，同比增长42.19%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长49.34%。2、分季度看，2025Q2营业收入2.79亿元，同比增长46.54%；归母净利润0.59亿元，同比增长39.92%。3、分产品看，家用呼吸机业务收入3.49亿元，同比增长51.49%；耗材业务收入1.78亿元，同比增长30.26%。4、分区域看，境内收入1.91亿元，同比增长16.87%；境外收入3.53亿元，同比增长61.33%，其中Q2境外收入1.83亿元，同比增长95.97%。5、销售毛利率52.17%，同比提升0.47个百分点；呼吸机毛利率45.02%，同比提升2.25个百分点；耗材毛利率65.83%。6、费用管控显效，销售费用率10.43%，同比下降1.84个百分点；管理费用率7.10%，同比下降0.8个百分点；研发费用率10.64%，同比下降4.57个百分点；销售净利率24.59%，同比提升0.07个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为11.02亿元、14.14亿元、17.74亿元，同比增速分别为30.6%、28.3%、25.5%；归母净利润分别为2.87亿元、3.85亿元、4.99亿元，同比增速分别为85.0%、34.0%、29.5%。

#风险提示：市场竞争加剧风险；知识产权风险；海外市场拓展不及预期风险。

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