天融信(002212):收入质量持续提升,盈利能力显著改善-2025年半年度报告点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入8.26亿元，同比下降5.38%；归母净利润-6469.35万元，同比减亏68.56%；扣非归母净利润-7657.77万元，同比减亏64.57%。2、毛利率上升4.1个百分点，三项费用总额同比减少14.04%。3、第二季度营业收入4.91亿元，同比增长8.72%，实现扭亏为盈。4、智算云业务收入1.02亿元，占比12.40%，同比增长3.00%。5、金融行业同比增长19.52%，运营商行业同比增长25.31%，能源行业同比增长32.35%，交通行业同比增长60.78%。6、信创业务收入1.10亿元，占比13.36%；国有企业占信创收入比重从2023年9.36%提升至2025年上半年19.92%。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年营业收入预测至29.02亿元、31.11亿元、33.14亿元，归母净利润预测至1.61亿元、2.24亿元、3.04亿元，EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.26元/股，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。