圣湘生物(688289):海济并表增厚业绩,诊疗一体化布局成效初显

#核心观点：1、2025年上半年营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长12.19%。2、中生海济2025H1实现收入2.4亿元，净利润0.97亿元，同比增长120%，贡献主要业绩增量。3、剔除并表因素，公司传统诊断业务收入下滑约10%，主要受国内集采和增值税率调整影响。4、海外业务收入同比增长超60%，公司在多个国家设立子公司拓展市场。5、公司通过收购和投资布局“诊断+治疗”双轮驱动战略，形成全产业链生态。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为18.36亿元、21.83亿元、25.26亿元，同比增速分别为25.9%、18.9%、15.8%；实现归母净利润分别为3.10亿元、4.07亿元、4.99亿元，同比分别增长12.7%、31.2%、22.6%。维持“买入”投资评级。 #风险提示：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。