旗滨集团(601636):浮法＆光伏玻璃产销双增,节能玻璃盈利水平稳健

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收73.93亿元，同比下降6.55%；归母净利润8.91亿元，同比增长9.77%；扣非归母净利润3.86亿元，同比下降49.18%。2、浮法玻璃业务营收28.04亿元，同比下降24.42%，毛利率17.76%，同比下降10.60个百分点；光伏玻璃业务营收32.23亿元，同比增长11.09%，毛利率8.08%，同比下降13.17个百分点。3、节能建筑玻璃业务营收10.99亿元，同比下降1.62%，毛利率20.43%，同比上升0.80个百分点；其他功能玻璃业务营收1.77亿元，同比增长53.32%，毛利率-14.13%。4、期间费用率7.68%，同比下降4.34个百分点，其中管理费用同比下降95.26%；经营活动现金流净额3.21亿元，同比增长721.06%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.6亿元、10.8亿元、12.6亿元。维持公司“增持”评级。 #风险提示：浮法行业冷修不及预期；光伏玻璃供需恶化；公司产能扩张不及预期风险。