颀中科技(688352):稳中求进,发力非显业务开辟新增长点

#核心观点：1、公司2025H1实现营收9.96亿元，同比增长6.63%，其中主营业务收入9.81亿元，同比增长7.53%。2、归母净利润9,919.14万元，同比下降38.78%。3、单Q2实现营收5.21亿元，同比增长6.32%；归母净利润6,974.30万元，同比下降18.27%；销售毛利率31.27%，环比提升7.6个百分点。4、显示芯片封测业务方面，显示产业转移效应持续，大尺寸COF和TDDI COG需求快速拉升，小尺寸TDDI维修与品牌预期增加，AMOLED渗透率持续提高。5、非显示芯片封测业务方面，Cu bump在2025年第二季度增长，下半年预计逐季增量；DPS稼动率上半年不佳，但预计下半年回升。6、公司发行不超过8.5亿元可转债，用于高脚数微尺寸凸块封装及测试项目、苏州颀中先进功率及倒装芯片封测技术改造项目，FC封测制程项目已于2025年7月进入量产阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025年实现收入22.73亿元，归母净利润3.55亿元；2026年实现收入26.30亿元，归母净利润4.19亿元；2027年实现收入30.43亿元，归母净利润4.95亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；产业转移进度不及预期；研发进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧。