颀中科技(688352):Q3营收稳健增长,盈利能力持续修复

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入16.0亿元，同比增长11.8%；归母净利润1.8亿元，同比下降19.2%。2、2025年第三季度单季实现营收6.1亿元，同比增长21.4%，环比增长16.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长28.6%，环比增长22.4%。3、公司Q3毛利率为30.2%，环比Q2的31.3%略有回落，但较Q1显著修复，维持在30%以上。4、铜镍金凸块工艺具有性能及成本优势，是对传统引线键合封装方式的优化方案，通过增加芯片表面凸块面积和重新布线提高引线键合灵活性，铜材料占比高带来成本优势。5、铜镍金凸块主要应用于电源管理类芯片，满足高可靠、高电流、高温环境使用要求，并大幅降低导通电阻；公司扩展该技术在显示驱动芯片应用，实现高精度、高可靠性、微细间距技术水平，同时大幅降低材料成本。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为22.7亿元、26.2亿元、30.4亿元，归母净利润为3.3亿元、4.1亿元、5.0亿元，对应EPS为0.27元、0.34元、0.42元，对应PE为48.79倍、38.93倍、31.98倍，维持“买入”评级。

#风险提示：若产品开发及技术迭代不及预期，或引发市场同质化竞争加剧，导致毛利率持续下滑风险；募投项目建设不及预期风险；下游需求不及预期风险；新增固定资产折旧导致利润阶段性下滑风险；存货跌价风险及商誉减值风险。

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