招商港口(001872):2025H1业绩+3.1％,海外港口成为核心增长引擎,重视海外港口战略资产价值-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入84.68亿元，同比增长6.19%；归母净利润26.27亿元，同比增长3.13%；扣非归母净利润25.19亿元，同比增长16.38%。2、分季度看，25Q1营收42.14亿元，同比增8.99%，归母净利润10.91亿元，同比增5.21%；25Q2营收42.54亿元，同比增3.54%，归母净利润15.36亿元，同比增1.71%。3、集装箱吞吐量10120.7万TEU，同比增长5.7%，其中内地港口增长6.2%，海外港口增长5.0%。4、海外港口业务表现亮眼，LCT集装箱吞吐量增长19.3%，TICT增长24.6%，Kumport增长16.9%，海外业务收入增速15.38%，毛利率58.69%。5、公司毛利率45.73%，同比提升0.78个百分点；期间费用率20.11%，同比下降3.58个百分点；财务费用同比下降16.02%至8.37亿元。6、投资收益36.53亿元，同比增长6.25%，其中上港集团投资收益22.53亿元，同比降4.4%，宁波舟山港投资收益5.99亿元，同比增15.52%。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为46.1亿元、48.7亿元、51.2亿元，对应EPS分别为1.84元、1.94元、2.05元，PE分别为11倍、11倍、10倍。维持“强推”评级，目标价25.69元。 #风险提示：经济出现下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。