招商港口(001872):吞吐量持续增长,关注海外业务扩展-25Q3点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收42.93亿元，同比增长2.44%；归母净利润11.80亿元，同比下降0.78%；扣非归母净利润11.56亿元，同比下降3.01%。2、2025年第三季度公司港口项目实现集装箱吞吐量5321.5万TEU，同比增长4.5%；港口散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.9%。3、内地港口项目实现集装箱吞吐量4210.6万TEU，同比增长5.3%；内地港口散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.8%。4、海外港口项目实现集装箱吞吐量989.1万TEU，同比增长4.2%；海外港口散杂货吞吐量为281.3万吨，同比增长24.8%。5、截至2024年底，公司已在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络。6、国内港口费率预计提升约3%，海外港口费率预计维持3-4%增长。7、2025年下半年公司或将完成对巴西Vast石油码头的收购，进一步拓展拉美地区业务布局。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为47.99亿元、52.14亿元、56.23亿元，同比增速分别为6.26%、8.64%、7.85%。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险；资产收购或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；地缘政治风险。

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