奥赛康(002755):盈利能力持续改善,创仿结合成果初显-2025年中期业绩点评

#核心观点：1、2025年中期实现收入10.07亿元，同比增长9.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比增长111.6%。2、盈利能力加速修复，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长155.7%；毛利率81.7%，同比持平；净利率14.6%，同比提升7.6个百分点。3、费用结构优化，期间费用率66.9%，同比下降8.3个百分点。4、现金流大幅改善，经营性现金流净额4.23亿元，同比增长42.5%。5、四大业务板块呈现结构化增长：抗感染类收入2.49亿元（-3.8%）；慢性病类收入2.18亿元（+40.4%）；抗肿瘤类收入3.86亿元（+15.4%）；消化类收入1.24亿元（-14.7%）。6、创新药研发进展显著，在研项目42个，重点新药1类项目7项，多个核心产品临床进展顺利。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.59亿元、3.33亿元、4.35亿元，EPS分别为0.28元、0.36元、0.47元，当前市值对应PE分别为86倍、67倍、51倍，给予“增持”评级。 #风险提示：临床研究进展不及预期、集采政策、竞争加剧等风险。