奥赛康（002755）：奥赛康(002755)：创新管线梯队布局,打造创新驱动新动能250829

事件： 2025 年 8 月 29 日，公司发布 2025 半年报。根据公司 2025 年半年报，公司实现营业收入 10.07 亿元，同比增长 9.2%；归母净利润 1.60 亿元，同比增长 111.64%；归母扣非净利润 1.41 亿元，同比增长 115.68%。核心要点：

受益于费用化研发支出下降和成本管理，归母净利润增长高于预期 慢性病和肿瘤业务板块快速增长驱动整体收入稳健增长，上半年两大业务板块营业收入同比增速分别为 40.4%和 15.4%。受益于费用化研发支出下降和成本管理效应显现，归母净利润同步增长高于预期。创新管线步入收获期，利厄替尼非小细胞肺癌一线和二线两项适应症获批上市，并与信达生物达成独家商业化合作，有望成为肿瘤板块新的增长点。

创新管线梯队布局，打造创新驱动新动能 CLDN18.2 靶点药物 ASKB589、c-Met 抑制剂 ASKC202 与利厄替尼片联合用药及新型口服铁剂 ASKC109 胶囊处于临床三期。治疗眼底黄斑疾病VEGF/ANG-2 靶点药物 ASKG712处于二期临床。细胞因子前药ASKG315（IL-15 前药）、ASKG915（PD-1/IL-15 前药）进入临床 I 期。在研管线呈现差异化和创新性特征，适应症为胃癌、非小肺癌三代 EGFR-TKI 耐药、眼底病及下一代免疫疗法等领域，市场需求极具潜力，随着产品陆续获批上市，有望推动公司持续成长。

投资建议 公司深耕医疗行业，研发底蕴深厚，经过近几年战略转型，聚焦创新药和高壁垒制剂战略成果显现，逐步进入创新驱动新阶段。我们预计 2025-2027年 公司营业 收 入 分 别 为 19.6/23.1/27.9 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为10%/18%/21%，归母净利润为 2.5/3.3/4.1 亿元（受益于公司成本管理，上调 归 母 净 利 润 ， 原值为 1.89/2.25/2.76 亿元）， 同 比 增 速 分 别 为57.2%/29.6%/26.5%。EPS 分别为 0.27/0.35/0.45 元，2025 年 8 月 29 日股价对应 PE 为 88.6/68.3/54.0 倍，维持“买入”评级。

风险提示 临床进展及临床结果不及预期风险；产品商业化不及预期风险；仿制药市场竞争加剧风险；医药政策持续收紧风险。