中国建筑(601668):Q2归母净利润增6％,红利建筑央企被低估-2025半年报点评

#核心观点：1、维持增持评级，维持预测2025-2027年EPS分别为1.20元、1.27元、1.34元，增速分别为7.1%、5.9%、5.3%。2、2025年上半年营收1.11万亿元，同比下降3.2%，其中房建收入6964亿元下降7.1%，基建收入2734亿元增长1.5%，地产收入1319亿元增长13.3%。3、2025年上半年归母净利润304.0亿元增长3.2%，扣非归母净利润275.0亿元增长2.0%。4、2025年上半年毛利率9.43%，期间费用率4.26%，归母净利率2.74%。5、2025年上半年新签合同额25010亿元增长0.9%，其中房建新签14964亿元下降2.3%，基建新签8237亿元增长10%，地产合约销售额1745亿元下降8.9%。6、工业厂房新签合同额4522亿元增长16.2%，能源工程新签合同额3501亿元增长34.2%，市政工程新签合同额1580亿元增长43.8%。7、公司股息率4.88%，2025年计划新签合同额超过4.6万亿元增长2.16%，营业收入超过2.28万亿元增长4.25%。

#盈利预测与评级：维持增持评级。预测2025-2027年营业收入分别为22900.89亿元、23902.89亿元、24904.89亿元，同比增长4.7%、4.4%、4.2%；归母净利润分别为494.61亿元、523.93亿元、551.91亿元，同比增长7.1%、5.9%、5.3%；每股收益分别为1.20元、1.27元、1.34元。给予公司2025年6.2倍PE，对应目标价7.42元。

#风险提示：宏观经济政策紧缩，地产行业下行等。

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