中国建筑(601668):盈利同比正增,房开业务呈修复态势-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11083.1亿元，同比下降3.2%；归母净利润304.0亿元，同比增长3.2%；扣非归母净利润275.0亿元，同比增长2.0%。2、新签合同总额25010亿元，同比增长0.9%，其中房建业务新签合同14964亿元，同比下降2.3%；基建业务新签合同8237亿元，同比增长10.0%。3、房建业务中工业厂房合同4522亿元，同比增长16.2%；教育设施新签合同1023亿元，同比增长13.5%。4、基建业务中能源工程、市政工程、水利水运新签合同分别增长34.2%、43.8%、31.4%。5、房开业务实现营业收入1319亿元，同比增长13.3%；地产业务合约销售额和销售面积同比下降8.9%和3.3%，降幅收窄。6、毛利率9.4%，基本持平；净利率3.6%，同比上升0.12个百分点。7、经营性净现金流-828亿元，同比少流出259亿元。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为4749亿元、4867亿元、5013亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：房屋建设需求下滑风险，房地产业务拿地价格过高风险。