蒙娜丽莎(002918):经营继续承压,经销收入占比持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入19.2亿元，同比下降18.0%；归母净利润-0.1亿元，同比转亏；扣非归母净利润-0.2亿元，同比转亏。2、2025年第二季度公司实现营业收入12.3亿元，同比下降19.0%；归母净利润0.54亿元，同比下降26.5%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降14.4%。3、经销渠道实现营业收入15.9亿元，同比下降10.0%，占比83.0%；战略工程渠道实现营业收入3.3亿元，同比下降42.7%，占比17.0%。4、毛利率为25.0%，同比下降1.9个百分点；净利率为0.08%，同比下降3.4个百分点。5、销售费用率为5.85%，同比下降0.38个百分点；管理费用率为10.63%，同比上升1.11个百分点；财务费用率为1.31%，同比下降0.47个百分点；研发费用率为3.76%，同比上升0.02个百分点。6、经营性现金流净流入0.91亿元，同比少流入2.84亿元。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.9亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：地产竣工修复不及预期；原燃材料价格上涨超预期。