蒙娜丽莎(002918):需求压力仍在,盈利持续改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度收入29.8亿元，同比下滑16.7%，归母净利润0.81亿元，同比下滑42.7%。2、单Q3收入10.6亿元，同比下滑14.2%，归母净利润0.86亿元，同比增长48.8%。3、经销渠道收入前三季度同比下滑7.8%，单Q3同比下滑3.7%；战略工程渠道收入前三季度同比下滑44.1%，单Q3同比下滑46.7%。4、单Q3毛利率31.0%，同比提升2.0个百分点，净利率8.7%，同比提升3.8个百分点。5、截至9月末应收项合计5.9亿元，同比减少42.6%，现金类资产合计16.6亿元，带息债务19.7亿元。6、单Q3经营性现金流量净额2.7亿元，同比增长96.2%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入39.8亿元、41.3亿元、43.8亿元，归母净利润1.12亿元、1.46亿元、1.89亿元，三年业绩复合增速29.9%，对应PE估值58、45、35倍，维持“买入”评级。 #风险提示：竣工需求大幅下滑风险，行业竞争加剧风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险。