【简】天融信(002212)：2025年中报点评—盈利能力持续改善，把握AI及智算新机遇250828

一、财务表现：亏损收窄，Q2 单季扭亏为盈1. 营收与利润上半年营收 8.26 亿元，同比减少 5.38%，但归母净利润亏损大幅收窄 68.56%（同比减亏 1.41 亿元），从上年同期-2.06 亿元收窄至-0.65 亿元。第二季度单季营收同比增长 8.72%，归母净利润 370 万元，同比扭亏为盈，标志业绩拐点显现。2. 毛利率与费用控制毛利率同比提升 4.1 个百分点至 67.41%，创历史新高，主要得益于高毛利智算云业务占比提升及成本优化。同时，销售、研发、管理费用总额同比减少14.04%，费用管控成效显著。二、智算云构筑第二增长曲线，行业渗透加速1. 智算云业务逆势增长智算云收入 1.02 亿元，同比增长 3%，占营收比重提升至 12.4%，成为核心增长极。公司推出 DeepSeek 安全智算一体机等产品，内置异构算力调度与大模型全生命周期管理，已在政府、运营商等 40+行业客户测试中，订单规模超2000 万元。2. 行业落地成果显著重点行业收入双位数增长：金融（+19.5%）、运营商（+25.3%）、能源（+32.4%）、交通（+60.8%），高价值客户结构优化，国有企业收入同比增长 30.62%。三、AI 驱动安全智能化升级，技术壁垒凸显1. 大模型赋能产品迭代天问大模型完成与 DeepSeek-R1 深度集成，升级检测引擎与安全专家智能体，威胁识别精度提升，告警误报率下降。推出大模型安全网关，获首张"大模型安全防护围栏"增强级认证，实现从网络层到应用层的全栈智能防御。2. AI 安全产品矩阵完善在防火墙、WAF 等核心产品中新增大模型防护模块，覆盖多模态安全检测、提示词注入防护等场景，并推出 AI 原生安全解决方案，巩固在金融、工业互联网等领域的领先地位。四、未来增长点：信创、可信数据空间与新质场景1. 信创安全需求爆发公司信创产品覆盖 77 类 323 款型号，累计取得 3400 余项国产化兼容认证，受益于 2025 年电子政务国产化率 100%、2027 年央企信创替代完成政策，信创安全收入增长确定性高。2. 可信数据空间与新场景拓展布局“可信数据空间”解决方案，已在运营商、能源行业落地，参与国家标准制定。前瞻布局车联网、低空经济、卫星互联网等新质场景，推出车路协同AI Agent 及无人机空管安全方案，抢占未来市场。五、投资建议：AI 与安全融合红利可期短期：Q2 扭亏为盈+智算云订单放量，下半年业绩弹性可期。长期：受益于 AI 安全、信创国产化、智算云三大赛道高增长，预计 2025-2027年营收复合增长率超 20%，毛利率持续提升。风险提示：行业竞争加剧、新业务落地不及预期。