达梦数据(688692):上半年业绩表现亮眼,市场地位持续巩固

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%。2、归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长98.14%。3、毛利率为96.22%，较上年同期下降0.94个百分点；归母净利率为39.13%，较上年同期提升9.81个百分点。4、期间费用率为59.57%，较上年同期下降15.14个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为32.66%/9.15%/21.36%。5、公司在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。6、公司持续推进产品创新，包括多模融合数据库技术、SQLark工具、云数据库和分布式数据库。7、在金融行业集中数据库市场占据行业前列位置，并成功在多个关键项目中应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.91亿元、6.47亿元、8.65亿元；EPS分别为4.33元、5.71元、7.64元。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）公司产品线拓展及迭代不及预期。公司数据库产品主要为关系型、集中式，若后续产品线的拓展或产品的迭代更新无法满足下游客户的新增需求，则公司存在发展不及预期的风险。2）信创工程推进节奏不及预期。我国信创产业的发展将按照“2+8+N”的落地体系逐步展开。若后续信创相关政策力度或下游行业相关投入不及预期，则公司存在发展不及预期的风险。3）市场竞争加剧。当前，公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。但若后续国产数据库市场竞争加剧，公司渠道建设或生态建设情况落后于国内同业，则公司存在发展不及预期的风险。