达梦数据(688692):利润端高增长,持续深耕国产数据库市场-2025年三季报业绩点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%。第三季度营业收入3.07亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.25亿元，同比增长75.70%。2、公司前三季度销售毛利率96.26%，同比提升9.94个百分点，主要由于软件产品使用权授权业务收入增长，数据及行业解决方案业务收入下降，结构优化带动。3、费用端，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为31.86%、9.46%、-2.87%、21.23%，同比均下降。4、公司是国产数据库市场领军企业，根据IDC数据，2024年下半年中国关系型数据库本地部署模式市场规模占比36.5%，前五名厂商份额合计52.1%，公司市场份额位列第三。5、公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均增长，通过AI赋能数据库，推进多模融合数据库技术，研发云数据库、分布式数据库等产品。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为4.98亿元、6.45亿元、8.28亿元，EPS分别为4.39元、5.70元、7.31元，对应PE分别为61.3倍、47.3倍、36.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：渠道销售风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。