达梦数据(688692):收入持续高增,盈利能力大幅改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入8.30亿元，同比增长31.90%；归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%；扣非净利润3.04亿元，同比增长90.97%。2、2025年第三季度公司实现收入3.07亿元，同比增长10.66%；归母净利润1.25亿元，同比增长75.70%；扣非净利润1.15亿元，同比增长80.28%。3、受益于重点领域客户信创建设加速推进，公司在能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长。4、前三季度公司毛利率达96.26%，同比提高9.93个百分点，主要因高毛利的软件产品使用权授权业务收入占比提升。5、前三季度公司销售、管理、研发费用率分别较上年同期降低1.72、0.75、1.29个百分点；净利率达39.33%，同比提高12.19个百分点。6、公司发布2025年股权激励计划，净利润考核目标为：以2024年净利润为基数，2026-2028年净利润增速分别不低于27%、37%、47%。7、公司加速突破党政及行业信创客户，与首讯科技运营的“高速云”信创平台完成国产化兼容性互认证测试并上线；已助力超4500个央国企业务系统升级，全国100家央企中有90家已成为公司客户。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为4.46元、6.01元、7.68元，对应2025年10月30日收盘价，2025-2027年PE分别为61.0倍、45.3倍、35.4倍，维持“买入-A”评级。 #风险提示：技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。