顶点软件(603383):金融IT投入偏谨慎收入短期承压,A5系统再获突破

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.46亿元，同比下降7.97%；归母净利润0.53亿元，同比增长8.40%；扣非净利润0.44亿元，同比增长6.64%。2、2025年第二季度营业收入1.04亿元，同比下降19.83%；归母净利润0.32亿元，同比下降3.13%。3、收入不及预期主要因金融行业客户IT投入整体偏谨慎，项目周期延长。4、利润增长主要得益于降本增效，销售费用、管理费用、研发费用同比分别下降6.45%、20.13%、11.20%。5、合同负债同比增速为正且呈上升趋势，反映订单情况可能好于去年。6、核心交易系统A5新中标光大证券，为第11个正式落地项目，巩固证券信创领域领先地位；A5解决方案入选工信部推荐案例。7、AI技术深度融合业务，在财富管理、大运营、机构服务、投行业务等多个条线实现应用落地。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年收入预测至6.32亿元、7.57亿元、8.70亿元；下调归母净利润预测至1.89亿元、2.49亿元、2.99亿元。维持“增持”评级，基于公司核心交易系统信创行业领先，有望上线标杆客户系统并开拓新客户，市占率上升，应至少给予行业平均估值。对应2025年71倍PE（可比公司平均），当前50倍PE仍有50%以上上涨空间。 #风险提示：信创推进不及预期风险、下游行业压缩IT支出风险、人力成本上升风险。