顶点软件(603383):经营质量提升,A5优势进一步巩固

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.46亿元，同比下降7.97%；归母净利润0.53亿元，同比增长8.40%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长6.64%。2、25Q2单季营业收入1.04亿元，同比下降19.83%；归母净利润0.32亿元，同比下降3.13%；扣非归母净利润0.27亿元，同比下降9.00%。3、25H1毛利率70.03%，同比提升0.85个百分点；25Q2毛利率71.40%，同比提升1.95个百分点。4、25H1销售/管理/研发费用率分别为13.77%/15.86%/28.85%，同比变动0.22/-2.41/-1.05个百分点，三费合计下降3.24个百分点。5、期末合同负债1.86亿元，同比增长5.78%。6、A5系统作为证券行业核心系统唯一入选《2024年信息技术应用创新解决方案重点推荐应用案例》，已正式落地11个项目。7、公司积极推进资管领域战略投入，新一代资管体系部分应用已进入多家金融机构；投研业务线产品已在多家一线券商和基金公司落地应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入7.62亿元、9.12亿元、11.37亿元，归母净利润2.20亿元、2.75亿元、3.60亿元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。