南山铝业(600219):国内外氧化铝价格回落,业绩表现符合市场预期-2025H1点评

#核心观点：1、公司2025年半年报实现营收172.74亿元，同比增长10.25%；归母净利润26.25亿元，同比增长19.95%；扣非归母净利润26.11亿元，同比增长21.04%。2、2025H1国内氧化铝均价约3495元/吨，同比上涨约3%；海外氧化铝均价约436美元/吨，同比上涨约8%；原铝均价约20288元/吨，同比增加约3%。3、国内氧化铝价格呈现阶段性调整，供应端良性扩张后理性回调，5月因生产节奏优化和原料端不确定性出现回升。4、海外氧化铝价格整体下跌，因新产能投产供应改善和国内出口优势导致供强需弱。5、铝价整体震荡，受海外关税政策扰动、需求回暖、贸易环境趋稳和库存下滑等因素影响。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司EPS分别为0.36、0.40、0.45元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。 #风险提示：汽车销量和铝的下游需求不达预期、原材料扰动、竞争恶化等。