春秋航空(601021):利用率稳步回升,中期分红并回购提升股东回报-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入103亿元，同比增长4.3%，归母净利11.7亿元，同比下降14.1%。2、25Q2营业收入49.9亿元，同比增长6.0%，归母净利4.9亿元，同比下降10.7%。3、国内航线客公里收益同比下降4.9%，国际线客公里收益同比下降5.5%，但较2019年同期上涨11.5%。4、公司调整国际航线结构，日本航线运力同比增长117%，韩国航线运力超过2019年同期水平。5、单位成本0.30元，同比下降3.5%，单位燃油成本同比下降13%。6、飞机利用率9.74小时，同比增长5.0%。7、公司拟回购股份3.0-5.0亿元用于员工持股，并宣派中期分红4.18亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.9亿元、29.6亿元、34.7亿元，对应市盈率20倍、18倍、15倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：公商务需求恢复不及预期；油价大幅上涨；飞行员恢复进度低于预期。

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