春秋航空(601021):运力高增成本下降,弱票价拖累盈利表现

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现归母净利润23.36亿元，扣非归母净利润23.14亿元，同比分别下降10.32%、10.89%。2、2025年第三季度，公司实现归母净利润11.67亿元，扣非归母净利润11.65亿元，同比下降6.17%、6.13%。3、2025年三季度，公司整体ASK同比增长14%，其中国内ASK增长11%，国际ASK增长27%，地区ASK下降27%；整体RPK同比增长14%，其中国内RPK增长12%，国际RPK增长26%，地区RPK下降26%。4、2025年第三季度客座率92.55%，同比下降0.11个百分点。5、2025年第三季度座公里收益0.3809元，同比下降7.1%；座公里营业成本0.2903元，同比下降4.7%。6、截至2025年9月，公司运营134架飞机，较2024年底净增5架。 #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测为21.53亿元、27.06亿元、34.35亿元，对应P/E分别为24.3X、19.4X、15.3X。公司是我国低成本航空龙头，精细化管控下成本优势显著，目前行业客座率高企，预计票价同比有望持续改善，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。