春秋航空(601021):票价下滑致业绩承压,静待供需改善-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入167.7亿元，同比增长5%，归母净利润23.4亿元，同比下降10%。2、2025年第三季度营业收入64.7亿元，同比增长6%，归母净利润11.7亿元，同比下降6%，业绩符合预期。3、2025年第三季度运力增速高于行业，ASK、RPK同比均增长14%，客座率92.5%。4、国际航线ASK同比增长28%，地区航线ASK同比下降27%。5、2025年第三季度单位RPK收入0.412元，同比下降7%，单位ASK收入0.381元，同比下降7%，主要因暑期票价下滑。6、2025年第三季度单位ASK营业成本0.290元，同比下降5%，单位燃油成本预计同比下降11%，毛利率下降1.9个百分点至23.8%。7、行业供需关系持续改善，航空票价持续转正，客座率保持高位运行。8、公司作为低成本航空龙头，因私出行占比相对较高，将受益于旅游市场景气上行和东南亚市场需求恢复。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为22.7亿元、28.4亿元、34.3亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期，油价、汇率大幅波动。

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