无锡振华(605319):传统+新势力客户双轮驱动,Q2业绩实现高增-公司点评报告

#核心观点：1、2025H1营收12.87亿元，同比+15.2%；归母净利润2.01亿元，同比+27.2%。2、Q2营收6.87亿元，同/环比+9.5%/+14.4%；归母净利润1.07亿元，同/环比+31.9%/+13.0%。3、冲压零部件业务营收8.54亿元，同比+41.1%，占比66.4%，主要受益于新势力客户放量，2025Q2小米/理想销量分别同比+186.1%/+32.6%。4、分拼总成加工业务营收2.37亿元，同比+16.7%，受传统客户上汽乘用车回暖驱动。5、Q2四费费用率7.50%，同/环比-0.7/-0.2pct；整体毛利率29.9%，同/环比+6.2/+1.8pct，冲压零部件毛利率20.3%，同/环比+4.3/+3.0pct。6、电镀业务取得上汽英飞凌功率半导体电镀底板产品定点，拓展新客户和下游领域。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收32.6/42.3/47.6亿元，同比+28.6%/+30.1%/+12.5%；归母净利润5.0/6.2/7.1亿元，同比+31.3%/+25.0%/+13.6%。维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；新业务不及预期；客户放量不及预期。