科前生物(688526):25H1经营业绩回暖,产品创新能力持续强化-25年半年报点评

#核心观点： 1、25H1公司实现营收4.87亿元，同比增长21.67%；归母净利润2.20亿元，同比增长44.09%。 2、25Q2公司实现营收2.42亿元，同比增长23.79%；归母净利润1.12亿元，同比增长70.78%。 3、25H1公司兽用生物制品毛利率为70.32%，较24年全年提升5.26个百分点，较去年同期猪用疫苗提升3.63个百分点。 4、25H1期间费用率为19.48%，同比下降3.39个百分点，其中销售费用率同比下降3.48个百分点。 5、公司获得4项新兽药注册证书，猫用三联灭活疫苗已提交注册材料，积极布局反刍动物疫苗产品线。 6、25H1费用化研发投入0.45亿元，同比增长12.73%，新申请发明专利2件，获得授权1项。 #盈利预测与评级： 预计公司25~27年归母净利润分别为4.67亿元、5.38亿元、6.27亿元，同比增长22.2%、15.3%、16.4%。对应PE为19.3倍、16.7倍、14.4倍。维持“买入“评级。 #风险提示： 重大动物疫病，新品上市进度不及预期，竞争加剧等。