李子园(605337):二季度业绩承压,中期分红亮眼-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收6.21亿元，同比下降8.54%，毛利率提升1.60个百分点至39.86%，归母净利润增长1.05%。2、单二季度营收3.01亿元，同比下降12.63%，归母净利润下滑21.51%。3、分产品看，含乳饮料营收5.83亿元，同比下降11.19%；其他产品营收3582.5万元，同比增长77.86%。4、分区域看，华东、华中、西南、华南市场均出现不同程度下滑。5、公司持续扩大渠道覆盖，甜牛奶产品已基本覆盖全国地级市以上市场，合作经销商数量2200余家，新兴渠道基本实现覆盖。6、2025年上半年拟每10股派发现金红利2.40元，股利支付率达95.67%，近三年股息率维持较优水平。

#盈利预测与评级：下修2025-2027年EPS预测至0.61元、0.66元、0.70元（原预测为0.68元、0.74元、0.81元）。给予公司25倍PE（2025E），目标价15.25元/股，维持“增持”评级。预计2025-2027年营业收入分别为13.83亿元、14.42亿元、14.89亿元，归母净利润分别为2.39亿元、2.59亿元、2.74亿元。

#风险提示：（1）食品安全风险，（2）需求不及预期，（3）竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。