中曼石油(603619):油价下滑影响二季度业绩,海外项目开启公司未来成长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入19.81亿元，同比增长3.29%；归母净利润3.00亿元，同比下降29.81%；扣非归母净利润2.91亿元，同比下降30.38%。2、2025年第二季度营业收入10.38亿元，同比下降6.59%，环比增长10.02%；归母净利润0.70亿元，同比下降72.36%，环比下降69.33%；扣非归母净利润0.69亿元，同比下降72.21%，环比下降68.98%。3、原油产量稳步提升，2025年上半年合计生产原油43.89万吨，同比增加8.37%；生产油气当量54.82万吨。4、温宿项目生产原油31.80万吨，同比增加0.54%；坚戈项目生产原油12.09万吨，同比增加36.30%。5、国际油价大幅下滑拖累业绩，2025Q2布油均价为66.71美元/桶，环比一季度下滑11.0%。6、二季度财务费用1.37亿元，环比大幅增长1.6亿元，主要因伊拉克油田建设基金摊销增加利息费用。7、油气储量丰富，温宿油田温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨；柯柯牙油田、红旗坡油田、赛克油田合计新申报探明石油地质储量1,323万吨，天然气探明储量14亿方。8、哈萨克斯坦坚戈油田C1+C2地质储量为7,853.5万吨；岸边项目储量约2,523万吨。9、伊拉克EBN区块预测3P石油地质储量约为5.50亿吨；MF区块预测圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨。10、Zerafa II项目预测天然气地质储量和资源量合计1,092.57亿方。 #盈利预测与评级：假设布油约63美元/桶，预计公司2025年-2027年归母净利润为7.4亿元、11.0亿元和13.9亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。