中曼石油(603619):Q3利润环比改善,海外新项目稳步推进

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收29.85亿元，同比下降2.18%；归母净利润4.53亿元，同比下降32.18%；扣非后归母净利润4.32亿元，同比下降31.78%。2、2025年第三季度单季度营业收入10.03亿元，同比下降11.44%，环比下降3.31%；单季度归母净利润1.53亿元，同比下降36.38%，环比上升117%。3、第三季度利润同比下降主要受国际油价下跌及财务费用增加影响；利润环比改善主要因油价环比上升、海内外项目产量增加及管理费用下降。4、海外坚戈油田持续增产，第三季度温宿、坚戈原油产量分别为16.49万吨、6.94万吨，同比分别变化-0.51万吨、+1.64万吨，环比分别增加0.87万吨、0.55万吨。5、海外新项目稳步推进，伊拉克项目完成方案编制并通过初审，哈萨克斯坦新岸边项目试油获高产油流，中标阿尔及利亚ZerafaII区块，预计海外项目增产对未来经营业绩产生积极影响。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.96亿元、7.33亿元和9.87亿元，同比增速分别为-17.9%、+23.0%、+34.6%。考虑到公司受益于油气产量快速增长，2026-2027年公司有望继续保持良好业绩，维持对公司的“买入”评级。 #风险提示：经济波动和油价下行风险；公司上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险；汇兑损失风险。