南方航空(600029):客座率高位提升,看好座收修复弹性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入863亿元，同比增长1.8%；归母净亏损15.33亿元，亏损同比扩大24.8%。2、第二季度归母净亏损7.86亿元，同比减亏60.4%，大幅减亏。3、客运收入731亿元，同比增长1.8%；货运收入91亿元，同比增长4.0%。4、总ASK同比增长5.5%，其中国际线ASK同比增长22.5%；总RPK同比增长8.5%，其中国际线RPK同比增长25.9%。5、综合客座率85.5%，同比提升2.4个百分点；国内客座率86.1%，国际及地区客座率83.8%。6、单位客公里收益0.46元，同比下降6.1%；单位座公里收益0.395元，同比下降3.5%。7、单位ASK成本0.426元，同比下降5.0%；单位燃油成本0.137元，同比下降13.9%；单位非油成本0.289元，同比下降0.2%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为23.08亿元、70.10亿元、94.07亿元，同比增长236.1%、203.7%、34.2%。维持“增持”评级。 #风险提示：出行需求不及预期，票价涨幅不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。