南方航空(600029):盈利周期可期,上调盈利和目标价

#核心观点： 1、公司2025年运营数据显示，ASK/RPK分别同比增长6.6%/8.3%，客座率达85.7%，同比提升1.4个百分点，续创全年历史新高。 2、分航线看，2025年国内航线客座率86.3%，同比提升1.6个百分点；国际航线客座率84.3%，同比提升0.8个百分点，均创历史新高。 3、公司机队规模增长较快，2025年净引进飞机55架，机队规模同比增长6.0%，增速在三大航中较快。 4、展望2026年，行业有望迎来供需改善，推动航司票价提升及盈利释放。行业反内卷政策有望深入，有助于支撑票价回暖。 5、油价和美元兑人民币汇率有望成为公司利润的有利因素。 6、货运业务运营展现韧性，或仍将助力盈利增厚。 #盈利预测与评级： 上调公司2025-2027年归母净利润预测至10.23亿元、85.73亿元、110.35亿元。维持A股和H股“买入”评级，目标价分别为人民币9.80元和港币7.60元。 #风险提示： 需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，油汇波动，安全事故。