招商公路(001965):业绩短期承压,积极降费增效-2025年半年报点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入56.63亿元，同比下降5.36%；归母净利润25.04亿元，同比下降7.56%；扣非归母净利润24.87亿元，同比下降7.55%。2、投资运营板块收入44.78亿元，同比下降7.23%，毛利率40.22%，同比下降2.48个百分点，主要受亳阜高速出表、道路分流及差异化收费政策影响。3、交通科技板块收入9.15亿元，同比下降0.83%，毛利率11.44%，同比下降1.64个百分点。4、智能交通板块收入1.52亿元，同比增长24.39%，毛利率2.18%，同比下降6.95个百分点。5、交通生态板块收入1.19亿元，同比增长5.47%，毛利率13.99%，同比上升0.88个百分点。6、公司期间费用合计11.70亿元，同比下降10.14%，其中财务费用同比下降15.79%。7、投资收益23.53亿元，同比增长0.27%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.62亿元、60.10亿元、63.08亿元，同比分别增长4.50%、8.06%和4.95%。维持“买入”评级。 #风险提示：外延收购不及预期；车流量增长不及预期；公路费率政策波动。