招商公路(001965):Q3业绩稳健增长,归母净利润+3.91％-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入87.03亿元，同比-4.12%，实现归母净利润40.12亿元，同比-3.56%。2、2025年第三季度公司实现营业收入30.40亿元，同比-1.70%，实现归母净利润15.09亿元，同比+3.91%。3、2025年第三季度营业成本19.90亿元，同比+7.28%，毛利10.50亿元，同比-15.16%，毛利率同比下滑5.48个百分点至34.55%。4、2025年第三季度期间费用合计约5.75亿元，同比-8.81%，其中财务费用同比下降0.80亿元至3.52亿元。5、2025年第三季度公司实现投资收益约12.26亿元，同比+2.01%。6、公司是公路运营龙头平台，路产主业方面维持积极的外延收并购节奏，公路产业链业务方面发力布局智慧交通及交通科技业务。7、公司现金流稳定且重视股东回报，2024年现金分红率超过53%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.34亿元、59.12亿元、62.16亿元，同比分别+3.97%、+6.84%和+5.14%，对应PE分别为12.7倍、11.9倍、11.3倍。维持“买入”评级。 #风险提示：外延收购不及预期；车流量增长不及预期；公路费率政策波动。