春秋航空(601021):短期税盾影响利润增速,中长期看好经营稳健性-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入103亿元，同比增长4.35%，其中客运收入99.9亿元，同比增长3.9%，货运收入0.7亿元，同比增长18.5%。2、实现归母净利润11.69亿元，同比下降14.1%，主要因去年同期存在税盾因素影响导致基数偏高。3、总ASK同比增长9.5%，其中国内线增长3.6%，国际线增长41.0%；总RPK同比增长8.5%，其中国内线增长3.5%，国际线增长36.7%。4、综合客座率90.5%，同比下降0.8个百分点；单位客公里收益0.377元，同比下降4.2%；单位座公里收益0.341元，同比下降5.1%。5、单位ASK成本0.303元，同比下降3.5%，其中单位燃油成本0.102元，同比下降12.6%，单位非油成本0.201元，同比上升1.9%。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年实现归母净利润23.11亿元、30.23亿元、35.14亿元，同比分别增长1.7%、30.8%、16.2%。维持“买入”评级。 #风险提示：出行需求不及预期，国际航线需求不及预期，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。