合盛硅业(603260):工业硅、有机硅景气低迷,业绩承压-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司归母净利润为-3.97亿元，同比下降140.60%，主要因工业硅和有机硅产品销售价格同比下降。2、工业硅行业供需承压，供应端西南地区开工率下降，国内产量185万吨同比减少；需求端多晶硅产量59.7万吨同比减少44.0%。3、有机硅行业上半年产量超120万吨同比上升近20%，因联合减产挺价和原材料价格走低。4、期间费用中研发费用率同比下降0.56个百分点，因材料投入较少；经营活动现金流量净额同比增长1987.93%，因产量减少、清理库存及降本增效。5、公司加速研发中心升级，有机硅产品品质达国际领先水平，碳化硅产品良率国内领先、关键技术指标达国际龙头企业水平。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.24亿元、18.89亿元、21.13亿元，当前股价对应PE分别为60.8倍、33.0倍、29.5倍。考虑到公司为有机硅、碳化硅行业龙头企业，研发技术实力有望持续提升，维持“买入”投资评级。 #风险提示：下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险等风险。