合盛硅业(603260):Q3工业硅销售环比量价齐升,公司归母净利润环比扭亏-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司工业硅销售量和销售均价环比提升，带动营业收入环比增长14.92%至54.30亿元，归母净利润环比扭亏，实现0.76亿元。2、2025年第三季度公司销售工业硅34.70万吨，环比增长61.7%；工业硅销售均价7933元/吨，环比增长8.1%。3、2025年第三季度公司销售硅橡胶19.47万吨，环比增长19.2%；硅橡胶销售均价10225元/吨，环比下降8.9%。4、工业硅价格呈现稳定上行态势，2025年第四季度工业硅553#季度均价为9320元/吨，较第三季度增长2.5%。5、公司通过引入战略投资者等方式优化资本结构，截至2025年三季度末资产负债率同比减少0.14个百分点。6、公司积极响应多晶硅行业“反内卷”倡议，支持行业可持续发展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为208亿元、243亿元、271亿元，归母净利润分别为0.90亿元、17.82亿元、29.59亿元，对应2026-2027年预测PE分别为33倍、20倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求明显下滑、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

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