合盛硅业(603260):三季度业绩环比大幅改善,行业景气度仍在底部盘整

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入152.06亿元，同比下降25.35%，归母净利润-3.21亿元，同比下降122.1%。2、2025年第三季度单季营业收入54.30亿元，同比下降23.51%，归母净利润0.76亿元，同比下降84.12%，环比大幅扭亏为盈。3、工业硅前三季度收入68亿元，同比下降36.2%，销量82万吨，同比下降10.8%，均价0.82万元/吨，同比下跌28.5%。4、硅橡胶前三季度收入59亿元，同比下降21.7%，销量53万吨，同比下降11.4%，均价1.11万元/吨，同比下跌11.6%。5、第三季度工业硅收入27.5亿元，环比增长74.8%，销量34.7万吨，环比增长61.7%，销售均价0.79万元/吨，环比上涨8.11%。6、第三季度硅橡胶收入19.9亿元，环比增长8.5%，销量19.5万吨，环比增长19.2%，销售均价1.02万元/吨，环比下跌8.94%。7、公司工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，是硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。8、新疆中部光伏一体化产业园项目首条光伏产线实现量产，内蒙古赛盛新材料年产800吨碳化硅颗粒项目正式点火投产。9、公司碳化硅关键技术指标已追赶上国际龙头企业水平，6英寸碳化硅衬底已全面量产，8英寸碳化硅衬底已开始小批量生产。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.32亿、6.55亿、13.25亿元，EPS分别为0.11、0.55、1.12元，维持“增持”投资评级。 #风险提示：产品价格下跌、原材料成本上升、新项目投产不及预期。