凌云股份(600480):主业稳健,机器人、液冷、智驾打造新潜力-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收92.61亿元，同比增长3.61%；归母净利润4.33亿元，同比增长8.46%。2、分季度看，Q2营收49.22亿元，同比增长6.11%，环比增长13.44%；归母净利润2.18亿元，同比增长22.66%，环比增长1.26%。3、分业务看，汽车零部件营收84.49亿元，同比增长3.58%；塑料管路系统营收4.88亿元，同比下降7.00%。4、25H1毛利率为16.59%，同比下降1.02个百分点；归母净利率为4.68%，同比上升0.21个百分点。5、期间费用率为10.18%，同比下降1.34个百分点。6、公司新定点项目达526个，汽车金属板块优质客户占比近87%，优势产品占比近90%；汽车管路系统定点项目365个；市政管道系统新增百万级以上销售客户26个。7、研发投入同比增长11.67%，积极推进数字化产线与智能工厂建设。8、在热管理系统、机器人传感器、线控转向系统等关键转型领域取得实质性进展，多个项目进入量产准备或样机交付阶段。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业总收入分别为194.77亿元、204.33亿元、214.16亿元，同比增速分别为3.4%、4.9%、4.8%；对应归母净利润分别为8.14亿元、9.24亿元、10.28亿元，同比增速分别为24.2%、13.5%、11.3%；对应EPS分别为0.67元、0.76元、0.84元。维持“买入”评级。 #风险提示：汽车行业风险、市场变化风险、产品价格风险、汇率波动风险、财务风险、国际化经营风险、原材料价格及供应风险等。