凌云股份(600480):3Q25业绩符合预期,新业务稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收140.7亿元，同比增长5.4%，归母净利润5.9亿元，同比增长17%，扣非归母净利润5.0亿元，同比增长16%。2、第三季度营收48.1亿元，同比增长9%，环比下降2.3%；归母净利润1.6亿元，同比增长53%，环比下降29%；净利率4.6%，同比提升0.7个百分点，环比下降1.2个百分点。3、毛利率16.0%，同比下降1.1个百分点，环比上升0.3个百分点；期间费用率11.4%，同比下降1.5个百分点，环比上升2.0个百分点。4、传感器、汽车转向、液冷等新业务稳步推进，力传感器产品已交付小批量订单，线控转向系统进入样机制造阶段，液冷产品已获得储能、充电站、数据中心等场景订单。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测8.4亿元、9.6亿元、10.6亿元，同比增速分别为28%、14%、10%，对应市盈率分别为19倍、17倍、15倍。给予2026年目标市盈率20-25倍，目标价15.7-19.6元，维持“强推”评级。 #风险提示：全球新能源车销量不及预期、力传感器/线控转向项目开发不及预期、液冷项目进展不及预期、行业竞争加剧风险等。