凌云股份(600480):汽零领军企业,拓展液冷＆机器人新业务

#核心观点： 1、公司成立于1995年，业务聚焦汽车金属及塑料零部件、PE管道系统，并向液冷、传感器等新兴领域拓展。2022-2024年营收/归母净利润CAGR达6%/39%。 2、金属零部件业务：在轻量化趋势下，热成型件市场规模超2000亿元。公司通过子公司实现技术自主与产能扩张，配套特斯拉、比亚迪等客户。电池盒业务通过收购切入，客户包括宝马、保时捷、宁德时代等，并通过募投项目扩充产能。 3、管路系统业务：汽车尼龙管路市场规模超200亿元。公司通过合资公司主营管路总成及连接件，与上汽、比亚迪、奥迪等客户深度合作，并拓展热管理领域。市政管路产品用于燃气和供水，并已突破高端油服设备及核电领域。 4、新兴业务：液冷领域已形成产品矩阵，取得数据中心、储能等多场景订单，并为全球供应链客户批量供货。传感器领域承担工信部重点项目，产品覆盖拉压力、关节扭矩、六维力等品类，部分已交付小批量订单，专业生产线已建成。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润为8.01/9.09/10.55亿元，同比增长+22%/+13%/+16%。给予2026年20倍PE，目标价14.9元，首次覆盖给予“买入”评级。 #风险提示： 汽车销量不及预期、新业务拓展不及预期、竞争加剧。