捷昌驱动(603583):符合市场预期,机器人业务进展顺利-2025年中报点评

#核心观点：1、公司25H1营收20.1亿元，同比增长27.3%，归母净利润2.7亿元，同比增长43.3%；毛利率30.2%，归母净利率13.5%。2、25Q2营收10.5亿元，同比增长20.5%，归母净利润1.6亿元，同比增长32.3%；毛利率32.3%，归母净利率15.2%。3、线性驱动业务25H1营收20亿元，同比增长27%，毛利率30.26%；海外营收13.92亿元，占比69%，毛利率31.98%。4、美国子公司营收5.22亿元，同比增长34%；欧洲物流及生产基地一期基本建设完毕。5、机器人业务完成空心杯电机的量产落地，旋转模组进入下游测试，新增对浙江灵巧智能1000万投资。6、25H1期间费用3亿元，同比下降0.5%，费用率15.1%；经营性现金流净流入3.6亿元，同比增长50.7%；存货9.2亿元，同比增长24%，合同负债0.44亿元，同比增长30%。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为3.92亿元、4.97亿元、6.40亿元，同比增长39%、27%、29%，维持“买入”评级。 #风险提示：海外需求不及预期，人形机器人业务不及预期等。