捷昌驱动(603583):三季报业绩符合预期,期待人形机器人多领域进展加速-点评报告

#核心观点：1、2025年三季报业绩同比增长30%；营收30.4亿元，同比增长18%；归母净利润3.8亿元，同比增长30%。单Q3季度营收10.3亿元，同比增长3.7%；归母净利润1.1亿元，同比增长4.8%、环比下降31.2%。2、盈利能力：毛利率30.4%，同比提升0.9个百分点；净利率12.5%，同比增长1.2个百分点。单Q3季度毛利率30.8%，同比提升2.5%；净利率10.6%，同比增长0.1个百分点。3、经营性净现金流：前三季度4.6亿元，同比增长23.9%；单Q3季度1.02亿元，同比下滑23.6%。4、股权激励已授予：激励对象271人，解锁条件以2024年净利润为基数，2025-2027年增长45%/60%/75%；以2024年营业收入为基数，2025-2027年增长15%/30%/45%。5、线性驱动业务为百亿级市场，公司为线性驱动龙头，全球化布局，设立宁波、新昌、马来西亚、美国、欧洲5大生产基地。6、人形机器人业务为千亿级市场，公司与灵巧智能合资设立浙江灵捷机器人（持股43%），布局灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件；预计2030年灵巧手全球市场空间约568亿元，2023-2030年复合年均增长率35%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润4.8/5.4/6.1亿元，同比增长71%/13%/11%，维持“买入”评级。 #风险提示：行业需求不及预期，人形新产品拓展不及预期，汇率、海运波动。