中国通号(688009):业绩符合市场预期,铁路＆城轨新签订单较好

#核心观点：1、2Q25收入79.96亿元，同比增长2.71%；归母净利润10.59亿元，同比增长6.46%。2、2Q25毛利率30.3%，同比下降0.94个百分点；净利率13.2%，同比上升0.5个百分点。3、1H25分业务收入：铁路领域83.24亿元，同比下降7.87%；城轨领域39.16亿元，同比增长12.85%；海外领域9.44亿元，同比增长55.92%；工程总承包及其他领域14.80亿元，同比增长29.93%。4、上半年新签合同额175.68亿元，同比下降16.44%，其中铁路领域111.4亿元，同比增长12.64%；城轨领域37.74亿元，同比增长26.51%；海外领域18.75亿元，同比下降47.16%；工程总承包及其他领域7.48亿元，同比下降83.74%。5、截至2025年上半年末，在手订单1175.63亿元，同比下降3.9%。 #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测至35.19亿元，下调2026年净利润预测至36.39亿元。A股维持跑赢行业评级和6.60元目标价，H股维持跑赢行业评级和3.60港元目标价。 #风险提示：铁路项目落地进程不及预期，海外项目落地进程不及预期。