泰格医药(300347):业绩符合预期,持续推进全球化布局

#核心观点：1、1H25收入32.50亿元，同比-3.2%；归母净利润3.83亿元，同比-22.2%；扣非归母净利润2.11亿元，同比-67.1%。2、单Q2收入16.86亿元，同比-0.7%，环比+7.8%；归母净利润2.18亿元，同比-15.5%，环比+31.7%；扣非归母净利润1.08亿元，同比-67.9%，环比+6.0%。3、经营活动现金流4.09亿元，同比+130.4%，主要因加强应收账款回款管理及预收款增加。4、临床试验技术服务收入14.70亿元，同比-10.2%；毛利率22.8%，同比-15.6ppt，受行业周期及订单价格压力影响。5、临床试验相关服务及实验室服务收入17.10亿元，同比+3.1%；毛利率35.1%，同比-4.8ppt。6、境外收入15.41亿元，同比+4.6%；海外员工超1,700人，覆盖33个国家；2025年7月收购日本CRO公司Micron，完善亚太临床服务能力。 #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测10.0亿元和11.8亿元不变。A/H股维持跑赢行业评级，上调A股目标价29.7%至76.50元，较当前股价有20.0%上行空间；上调H股目标价55.4%至57.50港元，较当前股价有19.9%上行空间。 #风险提示：监管政策变动风险，市场竞争加剧，人力成本上升及人力资源风险。