普莱柯(603566):禽苗产能释放提振收入,猪用产品继续承压

#核心观点：1、1H25收入同比增长15.8%至5.59亿元，归母净利润同比增长57.1%至1.16亿元；2Q25收入同比增长13.4%至2.81亿元，归母净利润同比增长35.7%至0.63亿元。2、猪用生物制品收入同比下降11.49%至1.3亿元，禽用生物制品收入同比增长30.01%至2.6亿元。3、宠物动保生物制品收入同比增长49.65%至1007万元，化药收入同比增长10.0%至837万元，功能性保健品收入同比增长124.47%至1281万元；化药总收入同比增长20.94%至1.23亿元。4、1H25毛利率同比下降3.3个百分点至58.2%，销售费用率同比下降5.6个百分点，管理费用率同比下降2.5个百分点，研发费用率同比下降1.1个百分点，归母净利率同比上升5.5个百分点至20.8%。5、1H25每10股派发现金红利2元，分红率58.86%。6、取得8项新兽药注册证书，6项新产品获得临床试验批件；宠物经销商体系覆盖超8000家宠物医院。 #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润预测1.9亿元，2026年归母净利润预测2.4亿元。当前股价对应2025年27倍P/E，2026年21倍P/E。上调目标价13%至17元，对应2025年31倍P/E，2026年25倍P/E，15%上行空间。维持跑赢行业评级。 #风险提示：养殖行业波动；产品推广不及预期；市场竞争加剧。