普莱柯(603566):禽用宠物产品高增,费用优化业绩增长

#核心观点：1、2025年上半年实现营收5.59亿元，同比增长15.79%，归母净利润1.16亿元，同比增长57.12%。2、生物制品实现收入4.01亿元，同比增长13.17%，其中猪苗收入同比下滑11.49%，禽苗收入同比高增30.01%，宠物疫苗收入同比高增近50%。3、销售毛利率59.76%，同比下滑3.42个百分点，销售净利率20.77%，同比提升5.46个百分点。4、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别变动-5.60、-2.55、-1.08个百分点。5、获得8项国家新兽药注册证书，包括一类新兽药“新支流法腺五联灭活疫苗”和二类新兽药“氟雷拉纳及其溶液”。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.96亿元、2.31亿元、2.71亿元，EPS分别为0.56元、0.67元、0.78元，PE分别为25倍、21倍、18倍，维持“推荐”评级。

#风险提示：新产品研发进度不及预期，疫苗销售不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。