安泰科技(000969):国内先进金属材料龙头,可控核聚变打开增长空间-深度报告

#核心观点：1、安泰科技是国内先进金属新材料龙头，业务以难熔钨钼和稀土永磁为核心，2024年该两项业务合计营收占比76%。2、公司2024年营业收入75.7亿元，2019-2024年CAGR约10%；归母净利润3.7亿元，2019-2024年CAGR约18%。3、公司是核聚变钨铜偏滤器核心供应商，产品已供货于EAST、HL-2M、法国WEST、CRAFT、ITER等装置。预计全球核聚变设备市场年均新增规模将从2021-2025年的254亿元增长至2031-2035年的1.1万亿元，CAGR约23%。4、稀土永磁业务2024年营收17亿元，占营收23%。全球稀土永磁市场规模预计从2023年的133亿美元增长至2030年的221亿美元，CAGR为8%。5、非晶/纳米晶业务2024年营收10亿元，占比13%。2024年纳米晶产品产销量超7000吨，同比增长46%。6、高端粉末冶金材料及制品业务2024年营收29.6亿元，占比39%，2019-2024年CAGR约9%。全球难熔金属市场规模预计2029年达119亿元，2024-2029年CAGR约3%。7、高品质特钢及焊接材料业务2024年营收16.5亿元，占比21.8%，过去五年营收复合增速约6.9%。全球高速钢市场规模预计从2024年的386亿元增长至2030年的826亿元，CAGR达14%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为80.8亿元、91.4亿元和102.1亿元，2024-2027年CAGR为10%；预计2025-2027年归母净利润为3.3亿元、3.7亿元和4.3亿元，2024-2027年CAGR为5%，对应PE为45X、40X、35X。给予“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率变动风险等。